世界恐慌前の水準超えの割高感 　　“ハリボテ株高”が弾ける日

日刊ゲンダイDIGITAL

【転載開始】

■世界恐慌前の水準超えの割高感

　　“ハリボテ株高”が弾ける日　2018年1月20日

　１８日の東京株式市場の日経平均株価

（２２５種）は大幅反発。

一時、１９９１年１１月以来、約２６年２カ月

ぶりの２万４０００円台を超えた。

円相場が１ドル＝１１１円前半に下落した

ことや、何といっても１７日の米ダウ工業株

３０種平均の終値が初めて２万６０００ドルを

超えたのが大きい。

市場では「世界的な景気回復」と歓迎の声も

聞かれるが、とんでもない。

いよいよ恐ろしい「大恐慌」のカウントダウン

が始まったのである。

　「ついにＣＡＰＥが１９２９年の世界恐慌の

水準を超えたゾ」――。

今週、こんな声が兜町界隈で一気に広まった。

　「ＣＡＰＥ」とは、ノーベル経済学賞受賞者で、

米エール大のロバート・シラー教授が考案した

景気循環調整後ＰＥＲ（株価収益率）のこと。

株価の割高、割安感を測る投資指標で、

株の世界ではよく知られている。

　通常のＰＥＲは株価を１株当たりの当期純利益

で割って算出するが、単年度の１株利益では

変動が大きい。

「ＣＡＰＥ」は過去１０年間の平均利益に物価変動

などを加味して算出するのが特徴で、景気の影響

を調整した上で今の株価が果たして「割高」か

「割安」なのかを判断するものだ。

　１８８０～２０１７年の１３７年間で、米国株の

「ＣＡＰＥ」の平均比率は「１６．７５」。

一般的に「割高」「割安」の分岐点は「２５」とされ、

１９２９年の世界恐慌や、２０００年のＩＴバブル、

０８年のサブプライムバブルでは、そろって直前に

「２５」を大きく上回った。

つまり、「２５」を超えるほど割高感が強く、

バブルが弾ける可能性が高まっているという

シグナルなのだ。

■ビットコイン暴落は予兆だ

　今の米国株はそれが「３３・６８」で、

世界恐慌直前（３２・５６）を上回ったのだから、

証券マンの顔がひきつるのもムリはない。

米国株は超が付く割高で、世界的な金融緩和で

あふれたカネによるバブルが起きているのは

疑いようがない。

つまり、いつ弾けても不思議じゃないのだ。

　シグマ・キャピタルのチーフエコノミスト、

田代秀敏氏がこう言う。

　「売買の６割以上を米国など外国の機関投資家

が占める日本株は、世界で最も外国市場の影響

を受けやすい。今の東証の株高もＮＹ株に引っ張

られているだけで、当然、ＮＹ株がコケたら真っ先

に売られるのは日本株です。ＣＡＰＥを見ても、

いつＮＹ株が急落してもおかしくありません。株暴落

の前には債券の暴落など、何らかの予兆があるの

ですが、すでにビットコインの暴落など兆候が表れ

てきています。少し冷静になれば分かるのですが、

『日経平均は５万円台にいく』なんて報道もあるから

驚く。妄想が狂気に変わりつつある典型的なバブル

心理です。しかし、弾けたら“大惨事”は免れません」

　田代氏によると、「ＣＡＰＥ」と日経平均株価の動きは

恐ろしいほど連動している。

ハリボテ株価の暴落と大恐慌の足音がヒタヒタと

迫っているのは間違いない。

【転載終了】

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　日銀も出口戦略をとらざるを得ないところまで

来ているのではないでしょうか。

　しかし、やりすぎた感が強く、果たして逃げ切れ

るか不安ですね。

　ビットコインも２０代の投資家が多いそうですが、

景気にも悪影響がでそうですし。

　政府の景気判断「緩やかに回復・・・」が空々しく、

焦りとも感じます。

　２０１９年を境に大きく景気後退しそうな気がします。