日銀の資産規模がGDPに迫る異常な膨張、海外からは「無謀」の声。

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【転載開始】


■日銀の資産規模がGDPに迫る異常な膨張、

 海外からは「無謀」の声


 「日本銀行は世界の他の中央銀行を上回る

金融緩和策を行っている。これを勇敢という

よりも無謀だと見なしている人は正しい」


 国際決済銀行(BIS)の元チーフエコノミスト、

ビル・ホワイト氏は4年近く前の2014年11月、

すでにそのように述べていた。


 日銀の資産規模が日本の名目国内総生産

(GDP)を抜いたと最近報じられた。

8月10日時点の日銀資産は548.9兆円。

対する名目GDPは17年度(今年3月まで)で

548.6兆円、今年4~6月期の年率換算では

551.2兆円だ。

よって「日銀資産が名目GDPを抜きつつある」

という表現が、より正確かとは思われる。


 とはいえ、日銀資産が異常な膨張を示して

いることは間違いない。

名目GDPに対する日銀資産の比率は、

リーマンショック前の07年で13%、

白川方明前総裁時代の終盤で33%だった。

その後、13年4月から黒田東彦現総裁の下で、

インフレ目標を目指して日銀は、市場から国債

や上場投資信託(ETF)などを大量に買い取り

始めた。

その結果、同比率は100%に達するまでに

なった。


 米国の場合、この4~6月期の名目GDP

(年率換算)に対する現在の米連邦準備制度

理事会(FRB)資産の比率は21%だ。

最も膨張していたジャネット・イエレン前議長

時代でも26%程度である。


 戦時中と比較するために日本の名目国民総

生産(GNP)に対する日銀資産の比率を見て

みると、膨大な軍事費を日銀マネーが支えて

いた終戦間際の1945年3月でも40%台前半

だった。

一方、現在の同比率は約96%だ。

戦争を行っているわけでもないのに、今の日銀

資産は異様な姿になっている。


 FRB、欧州中央銀行(ECB)、イングランド銀行

はすでにかじを切って金融政策の正常化へ

向かっている。

しかし、日銀は、インフレ率が2%を安定的に

超えるようになるまで資産をまだまだ膨張させ

ていくつもりだ。


 だが、日本の物価がそうなる時期は全く見通せ

ない。

多くの日銀幹部は、黒田総裁の任期が終わる

23年春になってもインフレ率は2%を超えない

かもしれない、と予想し始めているだろう。


 つまり、日銀資産がどこまで膨張するのか、

総裁も含めて誰も予見できていない。

日銀資産の対名目GDP比100%は通過点で

しかない。

「日銀は勇敢というよりも無謀」というホワイト氏

の指摘が思い出される。


 FRBは12年暮れに国債等について限度を決め

ずに買い続ける量的緩和策第3弾を決定した。

だが、資産が膨張し過ぎると出口時に巨額の

損失が生じるとの懸念から、ベン・バーナンキ

元議長は、早くも5カ月後の13年5月に同政策

のテーパリング(縮小)を市場に示唆する。

当時インフレ率はまだ目標の2%に達していな

かった。


 長期的には、日銀が国債などを買い取りながら

資産を膨張させていくと、財政規律上の感覚まひ

が多方面で深刻化する問題も懸念される。

8月25日号でも触れたが、気を付けないとそれは

ベネズエラの状況に近づいていくことになる。


 最近、筆者は講演会場で、

「なぜ日銀はインフレ率2%を目指すのか」という

質問を頻繁に受けている。

不思議に感じている国民は多いといえる。

カナダでは5年ごとに望ましいインフレ目標に関する

議論が行われている。

今の超金融緩和策の副作用も多々心配されている

だけに、日本でもインフレ目標の在り方をあらためて

議論するべきではないだろうか。

(東短リサーチ代表取締役社長 加藤 出)


【転載終了】

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 黒田総裁続投も「アベノミクス」を継続して

いくということなのでしょうから、安倍3選と

なると、財政破綻のリスクが高まるということ

でしょうか?


 総裁選の討論会をしないのも、「モリカケ」

と「アベノミクス」を議題にしたくないからで

しょうね。


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