日銀の資産規模がGDPに迫る異常な膨張、海外からは「無謀」の声。
DIAMOND online
【転載開始】
■日銀の資産規模がGDPに迫る異常な膨張、
海外からは「無謀」の声
「日本銀行は世界の他の中央銀行を上回る
金融緩和策を行っている。これを勇敢という
よりも無謀だと見なしている人は正しい」
国際決済銀行(BIS)の元チーフエコノミスト、
ビル・ホワイト氏は4年近く前の2014年11月、
すでにそのように述べていた。
日銀の資産規模が日本の名目国内総生産
(GDP)を抜いたと最近報じられた。
8月10日時点の日銀資産は548.9兆円。
対する名目GDPは17年度(今年3月まで)で
548.6兆円、今年4~6月期の年率換算では
551.2兆円だ。
よって「日銀資産が名目GDPを抜きつつある」
という表現が、より正確かとは思われる。
とはいえ、日銀資産が異常な膨張を示して
いることは間違いない。
名目GDPに対する日銀資産の比率は、
リーマンショック前の07年で13%、
白川方明前総裁時代の終盤で33%だった。
その後、13年4月から黒田東彦現総裁の下で、
インフレ目標を目指して日銀は、市場から国債
や上場投資信託(ETF)などを大量に買い取り
始めた。
その結果、同比率は100%に達するまでに
なった。
米国の場合、この4~6月期の名目GDP
(年率換算)に対する現在の米連邦準備制度
理事会(FRB)資産の比率は21%だ。
最も膨張していたジャネット・イエレン前議長
時代でも26%程度である。
戦時中と比較するために日本の名目国民総
生産(GNP)に対する日銀資産の比率を見て
みると、膨大な軍事費を日銀マネーが支えて
いた終戦間際の1945年3月でも40%台前半
だった。
一方、現在の同比率は約96%だ。
戦争を行っているわけでもないのに、今の日銀
資産は異様な姿になっている。
FRB、欧州中央銀行(ECB)、イングランド銀行
はすでにかじを切って金融政策の正常化へ
向かっている。
しかし、日銀は、インフレ率が2%を安定的に
超えるようになるまで資産をまだまだ膨張させ
ていくつもりだ。
だが、日本の物価がそうなる時期は全く見通せ
ない。
多くの日銀幹部は、黒田総裁の任期が終わる
23年春になってもインフレ率は2%を超えない
かもしれない、と予想し始めているだろう。
つまり、日銀資産がどこまで膨張するのか、
総裁も含めて誰も予見できていない。
日銀資産の対名目GDP比100%は通過点で
しかない。
「日銀は勇敢というよりも無謀」というホワイト氏
の指摘が思い出される。
FRBは12年暮れに国債等について限度を決め
ずに買い続ける量的緩和策第3弾を決定した。
だが、資産が膨張し過ぎると出口時に巨額の
損失が生じるとの懸念から、ベン・バーナンキ
元議長は、早くも5カ月後の13年5月に同政策
のテーパリング(縮小)を市場に示唆する。
当時インフレ率はまだ目標の2%に達していな
かった。
長期的には、日銀が国債などを買い取りながら
資産を膨張させていくと、財政規律上の感覚まひ
が多方面で深刻化する問題も懸念される。
8月25日号でも触れたが、気を付けないとそれは
ベネズエラの状況に近づいていくことになる。
最近、筆者は講演会場で、
「なぜ日銀はインフレ率2%を目指すのか」という
質問を頻繁に受けている。
不思議に感じている国民は多いといえる。
カナダでは5年ごとに望ましいインフレ目標に関する
議論が行われている。
今の超金融緩和策の副作用も多々心配されている
だけに、日本でもインフレ目標の在り方をあらためて
議論するべきではないだろうか。
(東短リサーチ代表取締役社長 加藤 出)
【転載終了】
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黒田総裁続投も「アベノミクス」を継続して
いくということなのでしょうから、安倍3選と
なると、財政破綻のリスクが高まるということ
でしょうか?
総裁選の討論会をしないのも、「モリカケ」
と「アベノミクス」を議題にしたくないからで
しょうね。
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