完全に行き詰まった日本の景気刺激策！

 ＭＯＮＥＹ　ＶＯＩＣＥ 

 【転載開始】

 景気悪化に日銀も打つ手なし。 

刺激策のはずのマイナス金利 

が経済を冷やしている 

2019年6月6日　※抜粋 

 利上げも利下げもできない、 

完全に行き詰まった日本の景気刺激策

 ■景気刺激策のはずのマイナス金利が 

　景気を冷やす  

　本来、低金利で借り手の金利コストを 

下げ、投資を促すはずでしたが、 

銀行が貸出をしにくくなって却って 

金融機能が後退し、景気を圧迫する面も 

見られます。 

　年金や資産運用会社も運用ができず、 

年金財政を圧迫し、生命保険料の引き 

上げなどで国民生活を圧迫する面が 

出ています。 

マイナス金利が却って金融を収縮させ、 

景気を冷やす面があります。 

　また、国債価格の高騰で、日銀は大量 

のバブル国債を保有していることになり、 

今後金利が正常化、つまりプラス圏に 

上昇すると、日銀は膨大な国債の評価損 

を抱えることになります。  

　国債発行高の約半分を日銀が保有し、 

国債市場の流動性が低下し、市場機能 

が低下しています。 

金利低下をよいことに、政治的には財政 

拡張意欲を刺激し、財政規律が後退して 

います。

 ■ドイツ銀行は経営危機に  

　ドイツの国債利回りは日本以上に 

マイナス幅が大きく、この異常な低金利 

がドイツの銀行収益を圧迫、ドイツ銀や 

コメルツ銀など大手銀行が経営危機に 

瀕しています。  

　また低金利で財政規律が緩み、 

イタリアは規律違反の罰金を払わず、 

むしろEUの規律緩和を求めています。 

　長期金利の低下は、国債などの資産 

価格高騰、バブルを生みだし、金融市場 

を不安定にしています。 

そこへ、金融政策の行き詰まり、閉そく感 

の強まりから、MMT（現代金融理論）の 

ような極端な理論が登場し、節度を破壊し、 

さらに危機に瀕している財政依存を正当化 

する作用を持っています。

　これがもたらす次の金融危機では、 

資産バブルが弾けて市場の混乱が大きく 

なるリスクを秘めていることになります。

 ■完全に行き詰まった日本の景気刺激策 

　主要国では景気悪化が懸念される中で、 

日欧では中銀による追加緩和が期待され 

るようになりました。 

　景気を刺激するにはむしろ長期金利を 

上げたいところですが、これは「引き締め」 

ととられ、景気悪化時の引き締め策は 

通貨高、株安リスクもあり、通りにくく 

なっています。 

　かといって従来型の利下げ、金融緩和 

はすでに行き詰まっています。 

　景気が悪化するたびに中銀幹部の頭痛 

がひどくなりそうです。

 【転載終了】

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　金融関係や保険業界が日本国債を購入 

できず、日銀が国債発行高の約半分を 

保有すること自体異常です。 

 　これだけでも経済政策の失敗ですよね。