GPIFの外貨運用枠拡大は裏ワザ ・・・

 プロはこう見る 経済ニュースの核心 

 【転載開始】 

 ■GPIFの外貨運用枠拡大は裏ワザ 

 　囁かれる安倍政権への忖度 

　公開日：2019/10/12  

　世界最大規模の年金ファンドである 

年金積立金管理運用独立行政法人 

（ＧＰＩＦ）は１日、公的資金の運用 

の年次計画を変更した。 

為替変動リスクを回避した、いわゆる 

「ヘッジ付き外債」への運用を国内債 

の運用と同様に扱うよう変更したもの 

で、事実上の外債運用枠の拡大となる。 

　この措置について、市場関係者から 

は 

「為替相場が過度に円高に振れた場合 

に備えて、外債運用の枠を拡大させて 

おこうということであろう。ヘッジ 

付きとはいえ手持ちの円資金を売って、 

外貨資産に投資することに変わりは 

なく、円安誘導となる。円高による 

景気悪化を懸念する安倍政権に忖度 

した、官製ファンドらしい判断だ」 

との声が上がっている。  

　ＧＰＩＦは直近の６月末時点で 

１６０兆６０００億円余りの運用資産 

を持っている。 

その運用の基本ポートフォリオ 

（資産配分）は国内債３５％ 

（乖離許容幅±１０％）、

 外国債１５％（同±４％）、 

国内株式２５％（同±９％）、 

外国株式２５％（同±８％）となって 

いる。  

　このうち国内債への運用では、 

日銀のマイナス金利政策によって 

日本国債の利回りがマイナス圏で推移 

しており、日本国債を購入しても 

手数料を支払わなければならず、 

将来の年金の一部となる資産が目減り 

してしまう。 　

　その分を外債運用で補っているが、 

その外債の運用額は６月末で約２９兆円 

まで膨らみ、ポートフォリオ全体に 

占める割合も１８％と、乖離許容幅 

を加味しても上限の１９％に達しつつ 

ある。 

このため、外債をこれ以上購入するため 

には基本、ポートフォリオを変更して 

外債運用枠を広げなければならないが、 

外債でもヘッジ付きであれば円債と同じ 

と読み替えることで、国内債の運用枠に 

カウントする裏ワザを使ったわけだ。 

　外債を購入するには市場で円を売って 

外貨を買う取引をするため、為替相場の 

円安圧力になるが、為替ヘッジをする 

場合は、将来に外貨を売って円を買う 

契約を結ぶため、為替相場に与える影響 

は中立というのが教科書的な説明だ。 

しかし、ヘッジ外債とはいえ購入時には 

円を売って外貨を買うことに変わりはなく、 

その反対売買となるヘッジは将来の 

ディールでしかない。 

そこに官製ファンドならではの深慮遠謀 

がある。 

 【転載終了】 

 ＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊＊ 

　海外投資家が去った感のある東京市場 

は、日銀やＧＰＩＦの損失を取り戻す 

土壌にはないですね。 

そのために、外債運用に裏技を使ったの

でしょうか？ 

 　追い詰められているということで

しょうかね？ 

　安倍政権の終焉がとんでもない実態が 

明らかになるかも・・・