｢東京五輪は中止の方が日本経済に吉｣

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【転載開始】

■｢東京五輪は中止の方が日本経済に吉｣

　株式市場、開催のリスクを重視

　2021年5月26日

　五輪開催といえば、金融市場では

「景気浮揚効果から株価にはプラス」という

のが定石だった。

しかしコロナの感染が収まらない中、既に

1年延期された東京五輪は、追加的な経済効果

が乏しいだけでなく、政局への影響や感染拡大

懸念から株式市場の重しとなりやすく、

開催を延期・中止した方が日本株にプラスに

働くとの見方が、ここにきてマーケットで

急浮上している。

■政治リスクに敏感な海外投資家

　市場関係者が懸念するのが、反対の声が強い

国内世論を押し切って開催した場合の政権への

影響だ。

各社世論調査でも既に菅政権の支持率が低下

している中、開催を強行すれば総選挙を前に

政治が不安定化するリスクが高まる、との見る

向きが多い。

　こうした政治リスクにとりわけ敏感なのが

海外投資家だ。

日本取引所グループの統計によると、海外投資家

は5月第2週に現物・先物合計で1兆円以上の

日本株を売却し、昨年3月初め以来の大幅売り越し

を記録した。

　クレディ・スイス証券副会長で経済調査本部長

の白川浩道氏は、海外のリアルマネー投資家から

日本の政治リスクに関する問い合わせが増えて

いると語る。

「日本株は2月半ばから3カ月もアンダーパフォ―ム

しており、欧米だけでなく、新興国のソブリン系

投資家など、日本株に首をかしげる投資家が増え

ている。まだ本格的に売り始めているわけではな

いが、日本市場個別のリスクとして、コロナ対策

に失敗して政治が大きく変動するリスクがどの程度

あるのか評価している段階だ」という。

■五輪なければ日経3万2000円

　また、ワクチン接種率が他の先進国に比べ大幅

に低い中で五輪が実施された場合、開催に伴って

感染が再び拡大する懸念がつきまとう。

西村証券の門司総一郎チーフストラテジストは、

「五輪が再延期もしくは中止となれば、あく抜け

して日本株は買われるのではないか。それが決ま

れば政府としても感染対策に注力できる。五輪が

なくなれば、日経平均は3万2000円くらいまで

上昇するのではないか」と予想する。

　東京五輪開催に伴う政治的・社会的リスクを

それほど重視しない投資家も存在するが、

それでも、五輪が市場にもたらす追加的メリット

がほとんどない、というのは市場関係者の一致

した見方となっている。

　競技場の建設などは昨年までに終わっている上、

既に海外からの観客受け入れ見送りが決定され

たほか、国内の感染状況も緊急事態宣言の再延長

が見込まれるなど不安定なことから、実施される

場合でも無観客となる可能性も十分あるとの見方

が市場では根強い。

そうなると消費の盛り上がりは期待できず、

追加的な経済浮揚効果は限定的と見られる。

■五輪開催の有無、景気を左右せず

　三菱UFJ国際投信の野崎始エグゼクティブ・

ファンドマネジャーは

「株式市場にとって、オリンピックを実施

するかしないかは、もはや大きな問題では

ない」として、開催の有無自体は基本的に

市場にはニュートラルとの見方を示しつつ、

「ただ、この世論の中、実施した場合の、

菅政権への影響は気になる」とつけ加える。

　野村総研やソニーフィナンシャルホール

ディングス（SFH）などの試算でも、

経済効果は最大で2兆円足らず、日本の

名目国内総生産（GDP）の0.3％程度。

コロナ禍に伴う国内消費の落ち込みはこれ

より大きいとみられる。

　観光庁の調査によると昨年7─9月期の

国内旅行消費額は3兆円程度と、2019年の

6.7兆円から3.7兆円も低下しており、

外食や娯楽の自粛の影響などもあわせると

損失はさらに大きいと見込まれる、

とSFHの宮嶋貴之シニアエコノミストは指摘

する。

　宮嶋氏は「日本の潜在成長率は0─0.5％

程度でありGDP比で約0.3％の機会損失の

発生は完全に看過できる規模とは言えない

が、巷（ちまた）でけん伝される深刻な景気

後退に陥るほどのインパクトはないだろう。

大会開催の有無自体は景気を大きく左右する

ものではないが、感染の長期化は景気には

明らかにマイナスだ」との見方を示した。

佐野日出之

【転載終了】

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　私も以前から五輪強行すれば、経済崩壊

の可能性を懸念してきた方です。

　海外観光客の来ない五輪開催は経済効果

に乏しく、感染を押さえ込んだ国内消費や

早期感染収束によるインパウンドの回復の

が経済効果が大きいのは普通の考え方です。

　分科会に経済専門家が入っていますが、

そのような提言はなされないのでしょうか？